Как Procter & Gamble и Lockheed Martin покоряли мир

Procter & Gamble

Procter & Gamble по праву занимает лидирующее место на рынке потребительских товаров. P&G основали в 1837 году, и сначала это был небольшой семейный бизнес, который быстро разросся. А через каких-то 20 лет продажи превысили миллион долларов.

Компания на рынке больше 180 лет, и за годы своей жизни она стала огромным конгломератом, который внёс массу нововведений во все направления, в которых он представлен.

Продукцию компании вы найдёте в 180 странах, распространение происходит через продуктовые магазины, закрытые магазины-склады, аптеки, универмаги, специализированные салоны красоты, фарммаркеты.

Считается, что именно Procter & Gamble основали систему управления брендами. Так, на данный момент эмитент владеет более чем 20 брендами с продажами выше 500 млн долл. США. Кстати, капитализация P&G превышает 350 млрд долларов.

Procter & Gamble – это дивидендный аристократ, который регулярно выплачивает дивиденды последние 130 лет. При этом последние 60 лет дивидендные выплаты стабильно растут.

Colgate-Palmolive, Unilever, Schwarzkopf – эти компании являются прямыми конкурентами Procter & Gamble, но, P&G опережает их, так как обладает нестандартным маркетинговым подходом и использует грамотную рекламную кампанию.

Отметим, что P&G стала одним из первых, кто разглядел потенциал рекламы. Всё началось с рекламы в прессе и с рассылки клиентам рекламных листовок с пробниками своей продукции, затем компания перешла на радиорекламу, а с появлением телевидения реклама стала носить массовый характер.

Одним из козырных тузов в рекламе стала раздача в роддомах родителям новорождённых детей подгузников Памперс, а молодым юношам Procter & Gamble отправляла бритвенные станки Джилет.

Компания работает в следующих сегментах: красота, уход за собой, здоровье, чистящие и моющие средства, а также детская и женская гигиена.

Есть у компании 4 департамента.

  1. GBUs работает с клиентами на глобальном уровне. В сферу ответственности этого департамента входит внедрение инноваций, а также финансовые показатели.
  2. MDOs отвечает за маркетинговую составляющую бизнеса Procter & Gamble, изучает специфику потребителей и поставщиков. Департамент отвечает и за внедрение глобальных инициатив.
  3. GBS оказывает поддержку бизнесу.
  4. Департамент CF отвечает за внедрение функциональных инноваций.

Финансовые показатели

Компания оказалась в выигрыше от пандемии, и в течение всего 2020 финансового года показывала хорошие результаты. С началом вакцинации и открытием основных экономик компания продолжила процветать. Так, согласно отчётам, показатели II квартала 2021 финансового года продолжили радовать инвесторов. Смотрите сами, выручка эмитента увеличилась на 8% в годовом исчислении. На выручку положительно повлиял и запуск в продажу новых товаров, востребованных в период пандемии коронавируса.

Чистые продажи вышли на уровне 19,75 млрд долл. США, эксперты ожидали этот показатель в районе 19,27 млрд долл. США. Чистая прибыль показала рост с 3,72 млрд долл. США до 3,85 млрд долл. США, а показатель скорректированной прибыли оказался в районе 1,64 $ в расчёте на акцию.

Procter & Gamble улучшила прогноз на весь 2021 финансовый год. Сейчас эмитент ожидает роста продаж на 5– 6% против раннего прогноза на 3–4%. Скорректированная прибыль при нынешнем темпе роста к концу года составит порядком 8–10% при прогнозах 5–8%.

Цифровая коммерция и P&G

Генеральный директор Дэвид Тейлор готовится сделать ставку именно на расширение бизнеса в цифровом пространстве, поскольку для компании именно отсюда исходит реальная угроза. За последнее время ряд молодых компаний, которые преуспели в онлайн-продажах, потеснили Procter & Gamble по ряду направлений. Речь идёт о Dollar Shave Club и Harry’s, из-за которых доля рынка бритв P&G Gillette сократилась в США.

В декабре 2020 года у P&G сорвалась сделка с компанией Billie, онлайн-продавцом бритвенных принадлежностей для женщин. Приобретение Billie стало бы сильным подспорьем для эмитента в борьбе с конкурентами.

При этом нельзя сказать, что эта корпорация беспомощна на рынке электронных услуг. Примерно 11% своей выручки в конце прошлого года она сделала именно через электронную коммерцию. Это примерно 6% от выручки P&G пару лет назад. Да, сложно назвать P&G центром электронной коммерции, но компания однозначно движется в правильном направлении.

Ещё в 2019 году руководство компании впервые начало использовать термин «умная аудитория». Procter & Gamble начала собирать информацию о своих клиентах, чтобы достучаться до каждого из них, используя стратегии прямого обращения к потребителю.

Стоит ли покупать акции PG?

Как Procter & Gamble и Lockheed Martin покоряли мир

Последние годы P&G меняет свои бизнес, подстраивая его под новые поколения покупателей. Чтобы захватывать новые рынки, компания создаёт студию по работе со стартапами P&G Ventures. Мы видим, что Procter & Gamble готова меняться вместе со своими клиентами, что обеспечивает стабильность компании в долгосрочной перспективе.

Хотя акции эмитента заслуживают того, чтобы их добавили в инвестиционный портфель, покупать их сейчас не стоит. Эта бумага явно проигрывает другим акциям, которые показали рост 20–25% в последние кварталы. В настоящее время P&G находится ниже этого уровня, хотя её положение и улучшается.

Кроме того, у бумаги рейтинг RS на уровне 70, что пока ниже минимального значения 80.

Правда, если учесть, что пандемия скоро не закончится, а товары первой необходимости, которыми занимается P&G, продолжат пользоваться спросом, эта корпорация и дальше будет радовать своей квартальной отчётностью. Сейчас акции лучше добавить в «лист ожидания» и ждать благоприятной ситуации на рынке.

Кстати, она может наступить уже скоро. Не так давно акции P&G завершили среднесрочную корректировку. От уровня 145 $ (максимум ноября 2020) цена упала к поддержке 122 $, где покупатели смогли перехватить инициативу и сейчас штурмуют область сопротивления 140 $.

Сейчас покупатели подрастеряли свой пыл, и, если предстоящий отчёт им не понравится, на рынке может начаться корректировка. При таком сценарии инструмент может вернуться в область 125–130 $. И именно эту корректировку мы предлагаем использовать для входа в рынок со среднесрочной целью 147 $.

Lockheed Martin

Для своего бизнеса компания Lockheed Martin (LM) выбрала аэрокосмическую область и производство вооружения и военной техники. Это сравнительно молодая организация, которая появилась на свет только в 1995 году после слияния Lockheed Corporation с Мартином Мариеттой.

Как Procter & Gamble и Lockheed Martin покоряли мирБизнес этой корпорации диверсифицирован. Львиная доля заказов приходит из Министерства обороны США и от американского правительства (примерно, 70%). Им Lockheed Martin поставляет военную технику, транспортные системы, занимается для них IT-услугами, системой интеграции и организует обучение для правительства США. Помимо госзаказов LM занимается и коммерческими продажами своих продуктов, услуг и платформ.

Военная корпорация не только производит вооружение, но и обеспечивает его сервисное обслуживание. Основные покупатели продукции Lockheed Martin находятся в Азии, Европе, Ближнем Востоке, но большая часть остаётся в США.

Направления бизнеса Lockheed Martin

Эмитент работает в четырёх бизнес-направлениях: аэронавтика, электронные системы, информационные и глобальные системы, космос.

Аэронавтика

Основа бизнеса Lockheed Martin – производство самолётов: истребители 5 поколения, транспортные самолёты и недорогие истребители. Сегмент генерирует 40% от общей выручки группы. Основной заказчик – ВВС и ВМС США.

Основной бизнес корпорации – это производство самолётов. Lockheed Martin разрабатывает и производит как современные военные самолёты, в основном истребители, так и транспортные самолёты. Доля этого сегмента в общей выручке составляет примерно 40%. Основной заказ приходит от Пентагона.

Электронные системы

Эмитент предоставляет и услуги в области кибербезопасности. Решения компании обеспечивают коммуникацию и командно-контрольное управление. Это подразделение генерирует 24% от общей выручки корпорации. Основной заказчик – ВМФ и армия США.

Системы управления

Lockheed Martin производит системы управления огнём и обмена информацией. Этот сегмент приносит компании 17% дохода ежегодно. Это оборудование заказывают правительственные учреждения США.

Космос

Корпорация разрабатывает и производит спутники, а также баллистические ракеты. Доля в общей выручке этого сегмента – 18%. Основным клиентом является армия США.

Бизнес на века

Lockheed Martin – основной подрядчик американского правительства, который обеспечивает большую часть его доходов.

Оружейный бизнес тесно связан с политикой. Так, правительство может увеличивать или уменьшать свои расходы на оборону, отменять контракты, но полностью отказаться от военных заказов оно не может, так как это подорвёт обороноспособность США. А компания Lockheed Martin является неотъемлемой частью этой обороноспособности.

У эмитента есть множество долгосрочных контрактов от правительства, надёжные источники дохода, что делает Lockheed менее зависимыми от ежегодного военного бюджета США. А, учитывая, что военный бюджет США является самым большим в мире, Lockheed Martin всегда достанется хорошая его часть. Даже во время пандемии 2020 года выручка корпорации выросла на 9%, а прибыль – на 11%.

Показатели бизнеса

Как мы уже писали, 70% выручки обеспечиваются заказами от американского правительства, остальные 30% обеспечивают контракты со странами-партнёрами.

Последние годы наблюдается тенденция наращивания выручки эмитентом, в среднем на 9% в год.

Стоит учесть, что на исследования и новые разработки компания тратит лишь 2,5% своей выручки. Полученных от продажи средств достаточно, чтобы покрыть расходы на производство и реализацию продукции. Правда, из-за низкой маржинальности бизнеса рост чистой прибыли ограничен.

Последние двадцать лет корпорация стабильно выплачивает дивиденды, причём, их размер растёт от года в год. Выплаты начинались с 0,11 $ и в прошлом году они достигли 2,6 $ за одну бумагу. Также эмитент каждый год проводит buyback, выкупая на полтора млрд долларов ежегодно.

Риски

Санкции Пекина

Последние пять лет отношения между США и Китаем оставляют желать лучшего. Обе страны не раз обменивались санкциями. И дело не только в спорных моментах по экономике, но и в том, что Белый дом поддерживает правительство Тайваня, оказывая этой стране военную помощь. Сейчас между США и КНР установился хрупкий мир, но угроза нового конфликта остаётся. Пекин может в любой момент ввести санкции против оборонного подрядчика. Так, КНР может прекратить поставку компонентов и сырья для производства оружия, что повлечёт за собой рост операционных издержек военной корпорации.

Конкуренция

Lockheed Martin – не единственная компания, которая продаёт вооружение. Россия, Израиль и многие страны Евросоюза составляют достойную конкуренцию Lockheed Martin. Часто государственные контракты срываются, так как меняется вектор внешней политики той или иной страны. Например, Германия может отказаться от закупки истребителей F-35, и может вместо них купить истребители Eurofighters от Airbus.

Внешняя политика

Отношения Белого дома со странами-партнёрами влияют на финансовые показатели Lockheed Martin. Любое обострение может стать причиной запрета поставок американского вооружения в ту или иную страну.

Покупать или подождать?

Давайте перейдём к самому важному моменту нашей статьи – к оценке Lockheed Martin. Коэффициент цена/выручка у эмитента равен 1,6, а средняя цифра этого показателя за последние 5 лет равняется примерно 1,7. Отношение цены к прибыли равняется 15, значительно ниже долгосрочного среднего показателя в 23. А отношение цены к денежному потоку составляет 12,8 по сравнению со средним показателем за пять лет, равным 17,1. Иначе говоря, эта бумага на данный момент выглядит относительно дешёвой.

Как Procter & Gamble и Lockheed Martin покоряли мир

По отчётности корпорация завершила IV квартал 2020 года ростом выручки, которая достигла 17 млрд долл. США. Показатель чистой прибыли вырос на 19,6% и достиг 1,8 млрд долларов.

К тому же у корпорации за последние годы увеличилось количество заказов от Пентагона. Общая сумма госзаказа превышает 4 млрд долл. США.

С технической стороны бумага находится под контролем быков. Последняя нисходящая корректировка завершилась в январе 2021 года в районе 320 $, после чего был сформирован сильный бычий тренд. Сейчас рынок находится в районе сопротивления 390 $, и мы не наблюдаем признаков остановки или замедления роста. Мы рекомендуем включать акции эмитента в портфель с целевым ориентиром 470 $.

Квартальные отчёты прошлой недели

На прошлой неделе мы рассмотрели два банка. Давайте посмотрим, как они отчитались.

Citigroup Inc

Итак, показатель чистой прибыли Citigroup Inc. в начале нового финансового года вырос в 3 раза и достиг 7,942 млрд долларов. В пересчёте на акцию чистая прибыль составила 3,62 $. Год назад эти два показателя были 2,534 млрд долл. США и 1,06 $ соответственно.

Аналитики ожидали показатель в районе 2,6 $ за бумагу.

Банк сообщил о снижении выручки за квартал до 19,327 долларов на фоне ухудшения розничных банковских услуг.

Операционные расходы компании увеличились на 4% до 11,2 млрд долл. США за отчётный период.

После выхода отчёта картина рынка по этой бумаге не изменилась. Актив не покинул район 72 $, но и позиций своих не растерял. Мы по-прежнему считаем, что цена продолжит увеличиваться в сторону 100 $.

JPMorgan Chase

В первом квартале банк JPMorgan Chase показал рост чистой прибыли, которая выросла в 5 раз. Показатель вышел на уровне 14,3 млрд долл. США.

Прибыль на одну бумагу также показала рост и составила 4,5 $, а в 2020 году она не превысила 0,78 $. Выручка выросла на 14% и поднялась до 33,12 млрд долл. США. Эксперты считали, что выручка будет в районе 30,46 млрд долларов, а прибыль на бумагу в районе 3,05 $.

Чистый процентный доход за отчётный период показал снижение и достиг уровня 13 млрд долларов – это снижение на 11%. Ожидания по показателю были на уровне 13,2 млрд долларов.

Сильный отчёт за I квартал не помог покупателям, и бумага JPMorgan Chase осталась в диапазоне 150–155 $. Мы сохраняем позитивный прогноз по этому инструменту и ждём роста актива в сторону 190 $.

author

Об авторе:

Публицист, трейдер

Читать предыдущий пост
← Еженедельный прогноз 19-25 апреля: золото, нефть, криптовалюты
Читать следующий пост
Microsoft: стоит ли покупать накануне прибыли? →
Видеоматериалы
latest videos
 

ПАНДЕМИЯ ГОЛОДА, ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ КРИЗИС, ЛА–НИНЬЯ

latest videos
 

КАПИТАЛИЗМ, QE, процентные ставки

latest videos
 

Экономика хайпа, финансовые пузыри, кризисы.

Заполните форму, чтобы получить бесплатную консультацию.