Ждать ли в августе нового дефолта

Прогнозы по курсам семи ведущих валют на каждый день августа 2020 года

Текст: Владимир Брюков, аналитик XCritical

Хотя нефть на глобальном рынке в июле подросла более чем на 4%, российский рубль вдруг закапризничал, не захотев расти, и даже преподнес сюрприз, резко потеряв в стоимости от почти 5% и до более 10% к семи ведущим валютам. На фоне такого «медвежьего» поведения россиянина ряд СМИ даже стали пугать читателей повторением «черного августа» образца 1998 года, говоря о сезонной слабости рубля.

Слабый рубль как лекарство ЦБ от коронавируса

И, действительно, за весь постдефолтный период рубль к доллару США, евро, йене, британскому фунту, швейцарскому франку и канадскому доллару (за исключением австралийца) в августе чаще падал и лишь иногда рос. Например, американский доллар с 1999 года в августе укреплялся к рублю в 73,1% случаях, а евро – в 66,3% случаях. Причем, происходит это несмотря на тот факт, что в августе сезонный фактор способствует росту цен на нефть, поскольку спрос на ГСМ в этом месяце выше (рост объема частных поездок + плюс разгар сельхозработ в Северной Америке и Европе), что по идее должно было бы способствовать укреплению рубля.

Дело в том, что в августе обычно резко возрастает спрос на инвалюту со стороны уезжающих на летний отдых россиян, в то время как спрос на рубли приезжающих к нам интуристов не столь велик, поскольку их на порядок меньше. Таким образом у России в сфере туристических услуг с завидным постоянством наблюдается отрицательный платежный баланс, который особенно велик в пик сезона, то есть в августе, что и приводит обычно в этом месяце к некоторому снижению стоимости рубля.

Но в этом году из-за пандемии зарубежный туризм не будет столь массовым как в прошлые годы, что и снизит спрос на инвалюту. Так, что в этом августе рубль вряд ли упадет из-за непатриотичной привычки россиян отдыхать за границей …

Как видим, упрямый рынок пока не спешит оправдывать ожидания главы Сбербанка, заявившего месяц назад в интервью ТАСС, что российская валюта до конца 2020 года сможет укрепиться до 60-62 руб. за доллар. О том, что вероятность укрепления рубля пока довольно низка, автор этих строк писал еще в прошлой публикации – см. материал «Оправдает ли рубль ожидания Германа Грефа».

Впрочем, у рубля еще есть время, чтобы «оправдаться» перед главой Сбербанка и до конца 2020 года отыграть хотя бы часть потерянной стоимости еще есть. Другое дело, что ни Центробанк, ни Минэкономразвития на самом деле не хотят укрепления рубля, поскольку полагают, что дешевая национальная валюта поможет россиянам нарастить экспорт в условиях глобального коронавирусного кризиса.

Так, согласно последнему макропрогнозу, обнародованному Минэкономразвития в конце мая т. г., при заложенных в прогноз ценах на нефть среднегодовой курс рубля ожидается в 2020 году на уровне 72,6 руб. за доллар (при среднегодовой цене нефти Urals на уровне $31,1 за баррель), в 2021 году — 74,7 руб. (при $35,4 за баррель) и в 2022 году — 73,3 руб. (при $42,2 за баррель). Если учесть тот факт, что цена нефти Urals на конец июля поднялась до уровня 42,94 долл. за баррель, то можно считать, что рубль при текущей цене нефти просел даже сильнее, чем ожидалось.

Свою новую лепту в ослабление рубля 24 июля т. г. внес Совет директоров Банка России, принявший решение снизить ключевую ставку с 4,5% до 4,25% годовых, то есть на 25 базисных пункта. Этот шаг Центробанк объяснил следующим образом: «Дезинфляционные факторы продолжают оказывать значительное влияние на инфляцию. После снижения в мае-июне инфляционные ожидания населения и бизнеса в целом стабилизировались. Хотя смягчение ограничительных мер способствует оживлению экономической активности, восстановление мировой и российской экономики будет постепенным. В этих условиях сохраняется риск отклонения инфляции вниз от 4% в 2021 году. Реализованное с апреля существенное смягчение денежно-кредитной политики направлено на ограничение этого риска и стабилизацию инфляции вблизи 4% на прогнозном горизонте. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году».

Заметим, что от снижения ключевой ставки ЦБ РФ не остановила даже постепенно нарастающая инфляция. Так, если в мае 2020 года цены за предыдущие 12 месяцев выросли на 3,0%, то уже в июне – на 3,2%, а по оценке на 20 июля т. г. годовая инфляция составила уже около 3,3%. По мнению Центробанка, этот прирост годовой инфляции в значительной мере объясняется эффектом базы, в первую очередь в динамике цен на плодоовощную продукцию.

Вот как 24 июля на пресс-конференции пояснила это решение председатель Банка России Эльвира Набиуллина: «Смягчение денежно-кредитных условий под влиянием реализованного снижения ключевой ставки окажет поддержку росту кредита уже в текущем году. Мы прогнозируем увеличение кредитования экономики на 6–9% по итогам 2020 года и на 7–11% в следующие два года. Это внесет положительный вклад в динамику ВВП».

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке, запланировано на 18 сентября 2020 года. При этом глава ЦБ не исключила нового снижения ключевой ставки, но пообещала, что оно будет небольшим, то есть не выше стандартного шага=25 базисным пунктам.

Увы, от политики слабого рубля уже страдают и, видимо, еще больше пострадают отечественные импортеры. Правда, в условиях глобального спада их возросшие рублевые расходы на закупки зарубежных товаров частично компенсируются снижением номинированных в валюте цен, на которое вынуждены будут идти теряющие рынок иностранные производители.

Среди пострадавших от девальвации, несомненно, и российские потребители, поскольку подорожавший в рублях импорт им приходится оплачивать из собственного кармана. Впрочем, как уверяют россиян Центробанк на пару с Минэкономразвития, зато дешевый рубль поможет сохранить в нашей стране больше работы, а инфляция по итогам года, скорее всего, не превысит 4%. Тем не менее цены на импорт, по нашему мнению, в результате политики слабого рубля взлетят по итогам года гораздо сильнее …

Затухающий рост нефти в июле

Анализ сезонных колебаний цен на нефть за последние 20 лет свидетельствует о том, что июльские цены на углеводородное сырье в этом месяце в среднем бывают на 3,7% выше своего обычного ежемесячного уровня. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в июле в 53,9% случаях способствовал росту, а в 46,1% случаях на рынке, напротив, наблюдался прямо противоположный тренд.

По итогам минувшего июля на мировом рынке нефти наблюдался повышательный тренд. За период с 29.06.2020 г. по 27.07.2020 г. цена на нефть марки Brent выросла с 41,58 долл. до 43,39 долл. за баррель или на 4,35%. С конца июня по конец июля цена на нефть находилась на своем локальном максимуме 21 июля 2020 г., когда ее продавали по 44,31 долл. за баррель. В то время как на уровне своего локального минимума цена на нефть находилась 29 июня 2020 г., когда она стоила 41,58 долл. за баррель.

Судя по графику на рис. 1, ожидаемое колебание цен на нефть марки Brent на 29.06.2020 г. прогнозировалось в пределах от 41,09 долл. и до 43,55 долл. за баррель, а по данным на 27.07.2020 г. они уже прогнозировались в диапазоне от 42,65 долл. до 45,10 долл. за баррель. Заметим, что эти краткосрочные прогнозы по ценам на нефть построены с упреждением в один торговый день. На рис. 1 нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 1. Динамика цен на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: The U.S. Energy Information Administration

При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса нефти показывает, что ее июльский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 42,242 долл. + 0,078 долл. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с 29.06.2020 г.=1.

Иначе говоря, с 29.06.2020 г. и по 27.07.2020 г. цена на нефть марки Brent в среднем ежедневно повышалась на 0,078 цента при расчетном начальном уровне, равном 42,24 долл. за баррель. Таким образом на рынке нефти в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, судя по коэффициенту детерминации, объясняющему 45,7% динамики цен на нефть, этот тренд можно считать слабым . При этом значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневную динамику цен на нефть, оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым. (Заметим, что статистически значимым коэффициент регрессии считается в том случае, когда его значимость не превышает 0,05, то есть риск ошибки при оценке коэффициента регрессии не превышает 5,0%).

На рис 1 приведены данные по нефтяному рынку за период с 29.06.2020 г. по 27.07.2020 г., обнародованные Управлением энергетической информации США (The U.S. Energy Information Administration). Более актуальна опубликованная Яндексом статистика за последние 10 дней торгов июля по нефтяным фьючерсам, торгуемым на Московской бирже, которая свидетельствует о резком замедлении и весьма неустойчивом росте спроса на углеводороды, так как фьючерсные цены на нефть в целом за этот период хотя и выросли на 0,9%, но при этом успели упасть со своего максимума, на котором они находились 22.07.2020 г.

На рис 2 приведены данные по ценам на фьючерсный контракт на нефть Brent за последние 10 дней торгов июля. При этом индекс силы тренда по фьючерсным ценам на нефть за этот период оказался равен 2,6%,то есть на рынке наблюдался очень слабый повышательный тренд. (Заметим, что индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%. Индекс построен путем умножения на 100 коэффициента корреляции между ценами на нефть и хронологической последовательностью их торговли).

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 2. Динамика цен на фьючерсный контракт на нефть марки Brent, в долл. за баррель

Источник: Московская биржа

Сохранится ли этот тренд в августе ? Ответить на этот вопрос довольно непросто. Во всяком случае сезонный фактор в предстоящем месяце может сыграть на повышение. По нашим оценкам, сделанным на основе данных по ежемесячным ценам на нефть за период с начала 1999 г. по июль 2020 г., сезонный фактор обычно способствовал в августе росту цен на нефть в среднем на 5,5%. В целом же за последние 20 лет сезонный фактор в августе 51,3% случаях приводил к росту цен на нефть, а в 48,7% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд.

Посмотрим, как повышательный тренд на рынке нефти в июле повлиял на динамику курсов семи ведущих валют. По итогам последнего месяца, величина корреляции между колебаниями цен на нефть и курсов доллара США, евро, йены, фунта стерлингов, швейцарского франка, канадского и австралийского доллара оказалась равна, соответственно, 0,306, 0,565, 0,352, 0,572, 0,473, 0,548 и 0,689. Заметим, что положительная корреляция говорит об относительно синхронной динамике курсов иностранных валют с ценами на нефть, что весьма нетипично для рынка, поскольку обычно при росте цен на нефть рубль растет, а курс инвалюты падает, в июле же чаще наблюдалась прямо противоположная тенденция.

В свою очередь, за последних 10 торговых дня июля величина корреляции между фьючерсными ценами на нефть с курсом доллара США оказалась равна -0,353, с евро = -0,200, с йеной = -0,219, с фунтом стерлингов = -0,125, с швейцарским франком = -0,190, с канадским долларом = -0,238, с австралийским долларом = -0,057. Таким образом можно сказать, что во второй половине июля наблюдается некоторый возврат (у зависящего от мировых цен на сырье австралийца незначительный) к типичной для рынка отрицательной корреляции, когда при росте цен на нефть курс инвалюты падает, а рубль растет, в то время как при падении нефтяных цен динамика становится прямо противоположной.

Судя по таблице № 1, в целом за июль относительно лучшие результаты были получены владельцами фунта стерлингов, поскольку доходность по этой валюте составила 10,27%. В то время как относительно худшие результаты – у тех, кто сделал ставку на доллар США, так как доходность по этой валюте оказалась равна 4,88%.

В таблице №1 также представлены еще и индексы силы краткосрочных и долгосрочных трендов, которые составлены на основе переведенных в проценты коэффициентов корреляции между курсами валют и хронологической последовательностью их торговли. При этом индекс краткосрочного тренда учитывает корреляцию между курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку дней торгов за последний месяц, а индекс долгосрочного тренда учитывает корреляцию между среднемесячными курсами валют и последовательностью пронумерованных по порядку последних 12 месяцев. Причем, индекс, равный 100%, означает максимально возможную силу повышательного тренда, а максимально возможная сила понижательного тренда= -100%.

При этом наиболее низким индекс силы краткосрочного тренда за последний месяц оказался у доллара США, величина которого равнялась 64,55%. Соответственно, наиболее высоким индекс силы краткосрочного тренда в июле был у австралийского доллара, величина которого равнялась 91,80%.

В целом по итогам июля средний индекс силы краткосрочного тренда по семи валютам оказался равен 82,6%, в то время как по итогам июня он находился на уровне 38,4%, то есть вырос на 44,19 процентных пункта. Стоит также обратить внимание на то, что наиболее низкий индекс силы долгосрочного тренда по итогам последнего месяца продемонстрировала йена, величина которого равнялась 63,74%. А вот наиболее высокий индекс силы долгосрочного тренда был у фунта стерлингов, величина которого равнялась 82,66%.

В целом по итогам минувшего месяца средний индекс силы долгосрочного тренда по семи валютам оказался равен 72,4%, в то время как по итогам июня он находился на уровне 67,8%, то есть вырос на 4,5 процентных пункта. Таким образом индексы силы долгосрочного тренда после июльского подорожания валют выросли незначительно, поскольку в силу специфики их расчета они менее чувствительны к колебаниям рынка по сравнению с аналогичными индексами краткосрочного тренда.

По итогам последнего месяца можно сделать вывод, что волатильность на валютном рынке осталась неизменной, так как средняя величина стандартного отклонения (в% доходности) оказалась равна 0,72%, в то время как по итогам июня она тоже составила 0,72%. При этом наиболее низким стандартное отклонение по итогам последнего месяца оказалось у австралийского доллара, величина колебаний которого равнялась 0,61%. Соответственно, наиболее высоким стандартное отклонение в июле было у йены, величина колебаний которой достигла 0,80%.

Таблица № 1 «Рыночная статистика доходности и риска по ведущим мировым валютам за июль 2020 г.»

ВалютыДоллар СШАЕвроЙенаФунт стерлинговШвейцарский франкКанадский долларАвстралийский доллар
Доходность за последний месяц, в%4,889,626,9510,278,566,938,95
Краткосрочная сила тренда за последний месяц64,5590,7378,2886,8883,8982,1591,80
Краткосрочная сила тренда за предпоследний месяц30,8048,5046,37-13,6564,5125,9966,41
Долгосрочная сила тренда за последний месяц67,7072,4763,7482,6676,5467,4776,15
Долгосрочная сила тренда за предпоследний месяц66,9465,5061,5682,5973,1062,0163,20
Стандартное отклонение за последний месяц, в%0,750,770,800,710,770,660,61
Стандартное отклонение за предпоследний месяц, в%0,840,721,000,560,810,610,54

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозируемая августовская доходность валют

Теперь давайте посмотрим, каким будут курсы ведущих мировых валют на конец августа текущего года, а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения валюты воспользуемся статистической базой данных Центробанка РФ за период с начала 1999 года по июль 2020 года о росте или снижении официального курса российской валюты по сравнению с ее предыдущим уровнем. При этом будем строить прогнозы с опережением в один, два, три торговых дня … и так далее вплоть до последнего торгового дня месяца.

Для прогнозирования будем использовать статистику по разнице между текущим и предыдущим курсами валют по каждому временному интервалу. Поскольку объем расчетов из-за такого подхода к прогнозированию резко возрастает, то для решения этой задачи будем применять язык программирования R. Заметим также, что методика расчетов построена таким образом, что прогнозируемый курс валюты должен с 95% уровнем надежности оказаться в рамках нижней и верхней границ интервальных прогнозов. Соответственно, риск выхода курса валюты за диапазон прогноза у нас равен 5%.

Сводная информация по прогнозируемому курсу семи валют на конец августа т. г. представлена в таблице № 2. Согласно полученным интервальным прогнозам, доходность, например, доллара США в конце августа (по сравнению с концом июля ) может оказаться в диапазоне от -4,72% до 7,48%.

На наш взгляд, особо стоит обратить внимание на такой показатель, как представленный в таблице № 2 диапазон колебаний в доходности, характеризующий разницу между доходностью по верхней и нижней границам интервальных прогнозов. Фактически эту цифру можно считать прогнозируемой волатильностью по каждой валюте, рассчитанной по итогам прошлых торгов.

Согласно составленным интервальным прогнозам, наиболее низким диапазон колебаний в доходности оказался у канадского доллара, величина колебаний которого равняется 11,07 процентным пунктам. В то время как наиболее высокий диапазон колебаний в доходности ожидается по курсу фунт стерлингов, величина колебаний которого равнялась 14,22 процентным пунктам.

Таблица № 2 «Ожидаемая доходность на конец август 2020 г.»

ВалютыДоллар СШАЕвроЙенаФунт стерлинговШвейцарский франкКанадский долларАвстралийский доллар
Точечный прогноз, в руб.74,377787,441170,543095,458581,107155,516452,8099
Нижняя граница прогноза, в руб.69,901682,408366,202988,685876,383852,487049,8746
Верхняя граница прогноза, в руб.78,853792,473974,8830102,231185,830458,545855,7451
Доходность по точечному прогнозу, в%1,381,381,050,241,101,470,87
Доходность по нижней границе прогноза, в%-4,72-4,46-5,16-6,87-4,78-4,07-4,73
Доходность по верхней границе прогноза, в%7,487,217,277,356,997,016,48
Диапазон колебаний в доходности, в проц. пунктах12,2011,6712,4314,2211,7811,0711,21

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу доллара США

Согласно нашему прогнозу, составленному в конце июня, курс доллара США в конце июля т. г. должен был быть не ниже 66,3106 руб. и не выше 76,0917 руб., в то время как фактически официальный курс американского доллара оказался равен 73,3633 руб., то есть в рамках прогноза. См. график на рис. 3.

При этом в ходе минувшего месяца курс доллара США 31.07.2020 г. находился на своем локальном максимуме, когда он равнялся 73,3633 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 01.07.2020 г., когда ее курс равнялся 70,4413 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 3. Колебания курса доллара США в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение июля курс доллара США вырос с 69,9513 руб. до 73,3633 руб. или на 4,88%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его июльский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 70,4850 руб. + 0,0674 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня июля т. г.=1.

Иначе говоря, в течение июля т. г. курс доллара США в среднем ежедневно рос на 6,7 коп. при расчетном исходном уровне, равном 70,4850 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 41,66% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать слабым. В то время как значимость коэффициента уравнения регрессии, характеризующего ежедневный рост курса доллара США, оказалась равна 0,00, поэтому данный коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в августе? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что сезонный фактор способствует в августе росту курса доллара в среднем на 0,26%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 73,1% случаях приводил к росту курса доллара США, а в 26,9% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. При этом надо учитывать, что на динамику рубля к доллару также повлияют и августовские цены на нефть, в случае роста которых российская валюта, по всей видимости, может вырасти, а в случае падения – упасть.

Правда, насколько рост сезонного спроса в августе на нефть компенсирует в целом снижение мирового потребления этого вида топлива из-за коронавирусного кризиса? С одной стороны, Управление энергетической информации США в конце июля сообщило о рекордном сокращении коммерческих запасов нефти в США (за неделю с 17.07.2020 г. по 24.07.2020 г.), на рекордные 10,6 млн баррелей, что вселило оптимизм на рынке нефти и привело к росту цен. А с другой стороны, согласно краткосрочному прогнозу этого ведомства, общее потребление нефти и других видов топлива в США во второй половине 2020 г. будет увеличиваться, но его уровень в целом останется ниже уровня 2019 г. до августа 2021 года. По всей видимости, из этой информации можно сделать вывод, что вероятность умеренного роста цен нефть в августе будет все-таки немного выше, чем их снижение.

Несмотря на то, что в июле курс рубля от цен на нефть временно «отвязался», тем не менее их влияние на динамику российской валюты все-таки стоит учитывать. Тем более, что характер корреляции курсов валют с фьючерсными ценами на нефть во второй половине июля говорит об определенном возврате к типичной для рынка отрицательной зависимости, когда при росте цен на нефть курс инвалюты падает, а рубль растет, в то время как при падении нефтяных цен динамика становится прямо противоположной.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс доллара США на конец августа т. г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Для прогнозирования ожидаемого роста или падения доллара США воспользуемся статистической базой данных за последние 20 лет. Точечный и интервальный прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 3. Согласно точечному прогнозу, курс доллара на 29 августа 2020 г. будет равен 74,3777 руб., а в соответствии с более надежным интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 69,9016 руб., а верхняя – 78,8537 руб.

В то время как 1 августа 2020 г., согласно точечному прогнозу, курс доллара США будет равен 73,3834 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 72,6011 руб., а верхняя – 74,1657 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. В частности, диапазон интервального прогноза для 1 августа 2020 г. равен 1,5646 руб., а для 29.08.2020 г. – 8,9521 руб. Точечные и интервальные прогнозы по курсу доллара США и по другим шести валютам размещены, соответственно, в таблицах №3-9.

Таблица № 3 «Прогноз по курсу доллара США на август 2020 г.»

Дни торговНижняя граница прогнозаТочечный прогнозВерхняя граница прогноза
01.авг.2072,601173,383474,1657
04.авг.2072,244873,382374,5197
05.авг.2072,007073,414974,8228
06.авг.2071,811173,459475,1077
07.авг.2071,697073,496575,2959
08.авг.2071,566273,571175,5759
11.авг.2071,447173,658575,8698
12.авг.2071,261273,677276,0932
13.авг.2071,186573,747776,3089
14.авг.2071,047273,813676,5800
15.авг.2070,856373,836076,8156
18.авг.2070,754673,868476,9821
19.авг.2070,762673,964977,1671
20.авг.2070,626174,014577,4029
21.авг.2070,534874,045777,5565
22.авг.2070,475474,115477,7553
25.авг.2070,411174,160177,9091
26.авг.2070,337174,263878,1905
27.авг.2070,205074,344178,4831
28.авг.2070,088574,371078,6534
29.авг.2069,901674,377778,8537

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу евро

Судя по графику на рис. 4, курс евро в конце июля т. г. должен был быть не ниже 74,4175 руб. и не выше – 85,3468 руб., в то время как фактически официальный курс евро оказался равен 86,2532 руб., то есть немного выше прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс евро достиг своего локального максимума 31.07.2020, когда он равнялся 86,2532 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 01.07.2020, когда ее курс равнялся 78,9929 руб.

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 4. Колебания курса евро в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение июля т. г. курс евро вырос с 78,6812 руб. до 86,2532 руб. или на 9,62%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса евро показывает, что его июльский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 78,4317 руб. + 0,2547 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня июля т. г.=1.

Иначе говоря, в течение июля т. г. курс евро в среднем ежедневно рос на 25,5 коп. при расчетном исходном уровне, равном 78,43 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд . При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 82,3% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. В то время как значимость коэффициента ежедневного роста курса евро оказалась равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.

Каким будет тренд по евро в августе? Анализ динамики ежемесячных курсов валют за последние 20 лет свидетельствует о том, что в августе сезонный фактор способствует росту курса евро среднем на 0,24%. Причем, в целом за весь исследуемый 20-летний период сезонный фактор в январе в 66,3% случаях приводил к росту курса евро, а в 33,7% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. При этом надо учитывать, что на динамику рубля к евро также повлияют и августовские цены на нефть, в случае роста которых российская валюта, по всей видимости, может вырасти, а в случае падения – упасть.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс евро 29 августа 2020 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, рассчитанные с помощью языка программирования R, размещены в таблице № 4. Согласно точечному прогнозу, курс евро на 29.08.2020 г. будет равен 87,4411 руб. В соответствии с более надежным интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса евро будет равна 82,4083 руб., а верхняя – 92,4739 руб.

В то время как на 01.08.2020 г., согласно точечному прогнозу, курс евро будет равен 86,3009 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса евро составит 85,3941 руб., а верхняя – 87,2076 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.08.2020 г. равен 1,8135 руб., а для 29.08.2020 г. – 10,0656 руб.

Таблица № 4 «Прогноз по курсу евро на август 2020 г.»

Дни торговНижняя граница прогнозаТочечный прогнозВерхняя граница прогноза
01.авг.2085,394186,300987,2076
04.авг.2085,034686,339887,6449
05.авг.2084,791086,422488,0537
06.авг.2084,666286,484688,3030
07.авг.2084,468086,555588,6430
08.авг.2084,263986,569288,8744
11.авг.2084,019086,634589,2500
12.авг.2083,932586,687689,4427
13.авг.2083,803986,777789,7515
14.авг.2083,694486,856890,0192
15.авг.2083,537786,871590,2053
18.авг.2083,309986,834890,3597
19.авг.2083,285186,936890,5885
20.авг.2083,187286,949490,7116
21.авг.2083,010086,935290,8603
22.авг.2082,941087,105591,2699
25.авг.2082,820187,168991,5176
26.авг.2082,645887,214191,7824
27.авг.2082,652387,330492,0085
28.авг.2082,600887,419892,2388
29.авг.2082,408387,441192,4739

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу йены

Судя по графику на рис. 5, курс йены в конце июля т. г. должен был быть не ниже 61,447 руб. и не выше 70,8784 руб., ну а фактически официальный курс йены оказался равен 69,8067 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс йены достиг своего локального максимума 31.07.2020 г., когда он равнялся 69,8067 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 01.07.2020 г., когда ее курс равнялся 65,4264 руб.

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 5. Колебания курса йены в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение июля т. г. курс йены вырос с 65,2683 руб. до 69,8067 руб. или на 6,95%. Регрессионный анализ ежедневной динамики курса йены показывает, что его июльский тренд может быть описан следующей формулой:

Y = 65,1994 руб. + 0,1259 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня июля т. г.=1.

Судя по уравнению, в течение июля т. г. курс йены в среднем ежедневно рос на 12,6 коп. при расчетном исходном уровне, равном 65,20 руб. Таким образом, согласно нашей формуле, по йене в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации объясняется 61,3% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним . В то время как значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.

Какой будет тренд у йены в августе? Анализ динамики ежемесячных курсов валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что в августе сезонный фактор способствует росту на 1,12%. Причем, в целом за весь 20-летний период сезонный фактор в августе в 81,5% случаях приводил к росту курса йены, а в 18,5% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. При этом надо учитывать, что на динамику рубля к йене также повлияют и августовские цены на нефть, в случае роста которых российская валюта, по всей видимости, может вырасти, а в случае падения – упасть.

которыми у россиянина наблюдается отрицательная корреляция.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс йены 29 августа 2020 г., а также по итогам каждого торгового дня этого месяца. Прогнозы, составленные с помощью языка R, размещены в таблице № 5. Согласно точечному прогнозу, курс йены на 29 августа 2020 г. будет равен 70,5430 руб. В соответствии с интервальным прогнозом на эту же дату нижняя граница курса йены составит 66,2029 руб., а верхняя – 74,883 руб.

В то время как 01.08.2020 г., согласно точечному прогнозу, курс йены будет равен 69,8660 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса йены будет равна 68,9723 руб., верхняя – 70,7596 руб. При этом легко заметить, что по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза (разница между верхней и нижней его границей) для 01.08.2020 г. равен 1,7873 руб., а для 29 августа 2020 г. – 8,6801 руб.

Таблица № 5 «Прогноз по курсу йены на август 2020 г.»

Дни торговНижняя граница прогнозаТочечный прогнозВерхняя граница прогноза
01.авг.2068,972369,866070,7596
04.авг.2068,622569,875471,1283
05.авг.2068,381469,941871,5021
06.авг.2068,174669,926671,6786
07.авг.2067,983969,979971,9758
08.авг.2067,823669,994772,1657
11.авг.2067,701770,084772,4676
12.авг.2067,509070,064872,6206
13.авг.2067,357170,088372,8194
14.авг.2067,307070,138372,9695
15.авг.2067,172570,225673,2786
18.авг.2067,093470,232173,3708
19.авг.2066,953370,206873,4602
20.авг.2066,824370,291173,7578
21.авг.2066,639770,253273,8667
22.авг.2066,635270,283473,9315
25.авг.2066,454970,278874,1027
26.авг.2066,363170,311574,2598
27.авг.2066,337270,367274,3971
28.авг.2066,264870,423374,5818
29.авг.2066,202970,543074,8830

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу фунта стерлингов

Судя по графику на рис. 6, курс фунта стерлингов в конце июля т. г. должен был быть не ниже 79,7054 руб. и не выше 94,1712 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 95,2329 руб., то есть немного выше прогноза.

При этом в ходе последнего месяца курс фунта стерлингов достиг своего локального максимума 31.07.2020 г., когда он равнялся 95,2329 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 01.07.2020 г., когда ее курс равнялся 86,5724 руб.

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 6. Колебания курса фунта стерлингов в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение июля т. г. курс фунта стерлингов вырос с 86,3619 руб. до 95,2329 руб. или на 10,27%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса фунта показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 87,0037 руб. + 0,2476 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня июля т. г.=1.

Согласно нашей формуле, в течение июля т. г. курс фунта стерлингов в среднем ежедневно рос на 24,8 коп. при расчетном исходном уровне, равном 87,00 руб. Таким образом по фунту в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 75,5% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. В то время как значимость коэффициента регрессии в этом уравнении оказалась равна 0,00, то есть этот коэффициент можно считать статистически значимым.

Каким будет тренд в августе? Динамика валюты за последние 20 лет свидетельствует о том, что курс фунта в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно рос на 0,1%. За весь 20-летний период в августе в 52,2% случаях курс британской валюты рос, а в 47,8% случаях в этом месяце наблюдался противоположный тренд. При этом надо учитывать, что на динамику рубля к фунту также повлияют и августовские цены на нефть, в случае роста которых российская валюта, по всей видимости, может вырасти, а в случае падения – упасть.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс британского фунта 29 августа 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс фунта стерлингов будет равен 95,4585 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница его курса составит 88,6858 руб., а верхняя – 102,2311 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 августа 2020 г. равен 2,2697 руб., а для 29 августа 2020 г. – 13,5453 руб.

Таблица № 6 «Прогноз по курсу фунта стерлингов на август 2020 г.»

Дни торговНижняя граница прогнозаТочечный прогнозВерхняя граница прогноза
01.авг.2094,111695,246596,3813
04.авг.2093,582095,282196,9821
05.авг.2093,295795,341597,3873
06.авг.2092,960695,353397,7459
07.авг.2092,629195,316398,0035
08.авг.2092,472595,398198,3236
11.авг.2092,156895,429198,7014
12.авг.2091,977595,445498,9133
13.авг.2091,779195,494499,2096
14.авг.2091,499295,494799,4902
15.авг.2091,257595,547599,8374
18.авг.2091,077295,452699,8280
19.авг.2090,992595,456699,9206
20.авг.2090,732795,4872100,2417
21.авг.2090,520995,4904100,4598
22.авг.2090,104195,3493100,5944
25.авг.2089,866795,4021100,9375
26.авг.2089,889095,6405101,3920
27.авг.2089,699995,7230101,7461
28.авг.2089,368995,7458102,1227
29.авг.2088,685895,4585102,2311

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу швейцарского франка

Судя по графику на рис. 7, курс швейцарского франка в конце июля т. г. должен был быть не ниже 69,8035 руб. и не выше 80,0477 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 80,2223 руб., то есть немного выше прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс франка достиг своего локального максимума 31.07.2020 г., когда он равнялся 80,2223 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 01.07.2020 г., когда ее курс равнялся 74,0318 руб.

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 7. Колебания курса швейцарского франка в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение июля т. г. курс швейцарского франка вырос с 73,8974 руб. до 80,2223 руб. или на 8,56%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса франка показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 73,9393 руб. + 0,1840 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня июля т. г.=1.

Таким образом в течение июля т. г. курс швейцарского франка в среднем ежедневно рос на 18,4 коп. при расчетном исходном уровне, равном 73,94 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации уравнения тренда объяснялось 70,4% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. При этом значимость коэффициента ежедневного роста швейцарского франка равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в августе ? Рыночные данные за последние 20 лет говорят о том, что курс франка в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно рос на 0,27%. Причем, в целом за весь исследуемый период сезонный фактор в этом месяце в 73,2% случаях приводил к росту франка, а в 26,8% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. При этом надо учитывать, что на динамику рубля к франку также повлияют и августовские цены на нефть, в случае роста которых российская валюта, по всей видимости, может вырасти, а в случае падения – упасть.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс швейцарского франка 29 августа 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс швейцарского франка будет равен 81,1071 руб., а в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса франка составит 76,3838 руб., а верхняя – 85,8304 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 августа 2020 г. равен 1,7336 руб., а для 29 августа 2020 г. – 9,4466 руб.

Таблица № 7 «Прогноз по курсу швейцарского франка на август 2020 г.»

Дни торговНижняя граница прогнозаТочечный прогнозВерхняя граница прогноза
01.авг.2079,411280,278081,1448
04.авг.2079,061580,275581,4894
05.авг.2078,848380,336581,8247
06.авг.2078,678480,383682,0888
07.авг.2078,518880,463382,4078
08.авг.2078,333480,542482,7513
11.авг.2078,042380,540783,0390
12.авг.2077,994080,597283,2003
13.авг.2077,805880,566983,3280
14.авг.2077,722380,647083,5716
15.авг.2077,534180,672283,8102
18.авг.2077,444080,733584,0230
19.авг.2077,306380,769284,2321
20.авг.2077,203880,779784,3556
21.авг.2077,069480,764484,4594
22.авг.2076,993780,887484,7810
25.авг.2076,957880,980785,0036
26.авг.2076,852181,031885,2114
27.авг.2076,703681,102385,5010
28.авг.2076,575781,081385,5869
29.авг.2076,383881,107185,8304

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу канадского доллара

Судя по графику на рис. 8, курс канадского доллара в конце июля т. г. должен был быть не ниже 48,8364 руб. и не выше 55,2415 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 54,712 руб., то есть в рамках прогноза. При этом в ходе последнего месяца курс канадского доллара достиг своего локального максимума 31 июля 2020 г., когда он равнялся 54,7120 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 01.07.2020 г., когда ее курс равнялся 51,4997 руб.

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 8. Колебания курса канадского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение июля т. г. курс канадского доллара вырос с 51,1677 руб. до 54,712 руб. или на 6,93%. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 51,6214 руб. + 0,0925 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная с первого торгового дня июля т. г.=1.

Таким образом в течение июля т. г. курс канадского доллара в среднем ежедневно рос на 9,3 коп. при расчетном исходном уровне, равном 51,6214 руб. Следовательно, по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. При этом коэффициентом детерминации уравнения тренда объясняется 67,5% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать средним . Причем, значимость коэффициента ежедневного роста канадского доллара равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в августе ? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс канадского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно повышался на 0,54%. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 65,6% случаях приводил к росту курса канадского доллара, а в 34,4% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. При этом надо учитывать, что на динамику рубля к доллару также повлияют и августовские цены на нефть, в случае роста которых российская валюта, по всей видимости, может вырасти, а в случае падения – упасть.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс канадского доллара 29 августа 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс канадского доллара будет равен 55,5164 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 52,487 руб., а верхняя – 58,5458 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 августа 2020 г. равен 1,0874 руб., а для 29 августа 2020 г. – 6,0588 руб.

Таблица № 8 «Прогноз по курсу канадского доллара на август 2020 г.»

Дни торговНижняя граница прогнозаТочечный прогнозВерхняя граница прогноза
01.авг.2054,190854,734555,2782
04.авг.2053,998654,768955,5392
05.авг.2053,867654,802655,7375
06.авг.2053,747954,825955,9039
07.авг.2053,629754,868756,1077
08.авг.2053,500954,880156,2592
11.авг.2053,412354,936956,4615
12.авг.2053,344554,980256,6159
13.авг.2053,216654,992156,7675
14.авг.2053,115155,018156,9210
15.авг.2053,037255,052657,0680
18.авг.2052,917255,047757,1782
19.авг.2052,889555,150357,4110
20.авг.2052,851955,212157,5722
21.авг.2052,813455,267357,7212
22.авг.2052,787755,351857,9158
25.авг.2052,750255,392158,0340
26.авг.2052,685755,449758,2137
27.авг.2052,677955,520758,3635
28.авг.2052,617455,550458,4834
29.авг.2052,487055,516458,5458

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Прогнозы по курсу австралийского доллара

Судя по графику на рис. 9, курс австралийского доллара в конце июля т. г. должен был быть не ниже 45,3615 руб. и не выше 51,6784 руб., ну а фактический официальный курс этой валюты оказался равен 52,3521 руб., то есть немного выше прогноза.

При этом в ходе последнего месяца курс австралийского доллара достиг своего локального максимума 31.07.2020 г., когда он равнялся 52,3521 руб., а на своем локальном минимуме валюта находилась 01.07.2020 г., когда ее курс равнялся 48,2946 руб. На графике нижняя и верхняя границы интервального прогноза обозначены красным цветом.

Ждать ли в августе нового дефолта

Рис. 9. Колебания курса австралийского доллара в рамках интервального прогноза, в руб.

В течение июля т. г. курс австралийского доллара вырос с 48,0495 руб. до 52,3521 руб. или на 8,95%. Отчасти это можно объяснить тем фактом, что в прошлом месяце наблюдалась тесная положительная корреляция между динамикой курса этой валюты и ростом цен на нефть. При этом регрессионный анализ ежедневной динамики курса доллара показывает, что его тренд за минувший месяц может быть описан следующей формулой:

Y = 48,3715 руб. + 0,1356 руб. * t

Где t – порядковый номер торгового дня, начиная первого торгового дня июля т. г.=1.

Следовательно, в течение июля т. г. курс австралийского доллара в среднем ежедневно рос на 13,6 коп. при расчетном исходном уровне, равном 48,37 руб. Таким образом по этой валюте в прошлом месяце наблюдался повышательный тренд. Причем, коэффициентом детерминации этого уравнения объясняется 84,3% динамики курса валюты, то есть этот тренд можно считать сильным. При этом значимость коэффициента ежедневного роста австралийского доллара равна 0,00, то есть данный коэффициент можно считать статистически значимым.

Сохранится ли этот тренд в августе? Рыночная статистика за последние 20 лет говорит о том, что курс австралийского доллара в этом месяце под воздействием сезонного фактора в среднем обычно снижался на 0,16%. Причем, в целом за 20-летний период сезонный фактор в этом месяце в 51,6% случаях способствовал снижению курса австралийского доллара, а в 48,4% случаях, напротив, в этом месяце на рынке наблюдался противоположный тренд. При этом надо учитывать, что на динамику рубля к доллару также повлияют и августовские цены на нефть, в случае роста которых российская валюта, по всей видимости, может вырасти, а в случае падения – упасть.

Теперь давайте посмотрим, каким будет курс австралийского доллара 29 августа 2020 г. Согласно точечному прогнозу, курс австралийского доллара будет равен 52,8099 руб., в соответствии с интервальным прогнозом нижняя граница курса доллара составит 49,8746 руб., а верхняя – 55,7451 руб. При этом по мере роста прогнозируемого периода в связи с ростом неопределенности, а, следовательно, и повышением риска, существенно расширяется интервал прогноза. Так, диапазон интервального прогноза для 1 августа 2020 г. составит 1,0598 руб., а для 29 августа 2020 г. – 5,8705 руб.

Таблица № 9 «Прогноз по курсу австралийского доллара на август 2020 г.»

Дни торговНижняя граница прогнозТочечный прогнозВерхняя граница прогноза
01.авг.2051,827452,357352,8872
04.авг.2051,578152,347253,1162
05.авг.2051,432252,359053,2858
06.авг.2051,320752,428153,5354
07.авг.2051,224252,435653,6469
08.авг.2051,155152,440253,7252
11.авг.2051,053452,482353,9112
12.авг.2050,877852,503454,1289
13.авг.2050,831752,575754,3197
14.авг.2050,736152,576254,4163
15.авг.2050,650052,600454,5508
18.авг.2050,575752,633254,6907
19.авг.2050,566952,667954,7689
20.авг.2050,543852,718254,8926
21.авг.2050,434152,744555,0548
22.авг.2050,348252,786155,2240
25.авг.2050,289152,814555,3399
26.авг.2050,190152,797755,4053
27.авг.2050,056952,780455,5038
28.авг.2049,955352,787255,6191
29.авг.2049,874652,809955,7451

Источник: расчеты автора по данным Банка России

author

Об авторе:

Публицист, трейдер

Читать предыдущий пост
← Справка по экономической статистике с 3 по 9 августа 2020 года
Читать следующий пост
Marathon Petroleum зафиксировала квартальный убыток →
Видеоматериалы
latest videos
 

ПАНДЕМИЯ ГОЛОДА, ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ КРИЗИС, ЛА–НИНЬЯ

latest videos
 

КАПИТАЛИЗМ, QE, процентные ставки

latest videos
 

Экономика хайпа, финансовые пузыри, кризисы.

Заполните форму, чтобы получить бесплатную консультацию.